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利空逐步消化 豆粕四季度后期或将上涨

| 时间:2024-09-26 15:27| 字体大小:
​进入2024年,豆粕现货价格在供应宽松及需求欠佳的双重利空下整体弱势运行。市场对此经历长期的消化后,利空动能有所削弱,价格止跌。随着国际大豆市场总体产量预估不确定性的增强,且后期国内供需格局或有一定程度上的收紧预期,卓创资讯预期四季度后期豆粕现货价格或有所走高。但在本年度供应宽松的大背景下,上方空间将受限。
前三季度,豆粕市场在大供应的主基调下,全国现货均价整体呈现震荡走低趋势,重心同比明显下移。卓创资讯数据统计显示,截至9月20日,全国豆粕现货年均价为3306元/吨,同比下跌1037元/吨,跌幅为23.88%。国际大豆丰产及国内供应宽松的双重压力,叠加同比减量的下游需求,共同导致弱势的豆粕现货价格表现。随着市场供需格局宽松程度的加深,在明显的现货压力之下,6月-8月上半月豆粕价格下探节奏加速,并于8月14日创下目前的年内低点2861元/吨。此后,市场利空因素经历前期充分的交易、消化后动能减弱,需求端集中补库,且成本端支撑力度增强,豆粕价格出现止跌反弹走势。
原料供应整体宽松,市场货源充足,供应端释放明显压力,拖累现货价格。中华人民共和国海关总署数据显示,1-8月中国进口大豆总量为7047.75万吨,同比增加191.77万吨,叠加年初较大的结转库存,原料供应压力不断加强。其中8月大豆进口量为1214.40万吨,创下单月历史记录。在此基础上,上游企业大豆压榨保持高位,豆粕持续累库。卓创资讯监测数据显示,4月至今,国内大豆压榨企业豆粕库存从26万吨升至126万吨,涨幅384.62%。其中8月最高冲至148.30万吨,创2017年来最高值。
下游饲料需求同比下滑,虽豆粕自身性价比优势带动添加比例上调,但综合来看豆粕整体需求对价格支撑欠佳。据中国饲料工业协会数据显示,1-8月中国饲料总产量为19826万吨,同比减少694万吨;配合饲料和浓缩饲料中豆粕用量平均占比为13.13%,同比提升0.54个百分点。生猪处于去产能阶段,且2023年四季度疫病后存栏下降。虽豆粕价格持续走低,相较杂粕性价比优势明显导致添比提升,但综合影响有限,豆粕需求端支撑不足。四季度作为传统季节性旺季,随着天气降温,畜禽采食量增加,且畜禽存栏量处于较高水平,豆粕仍存刚性需求,一定程度上支撑现货价格。
新作美豆丰产预期不断增强,前三季度除5月巴西出现洪水灾害一度引发市场对供应的担忧外,国际大豆市场并未从成本端给出国内更多交易题材。随着美豆生长季的结束,市场焦点转至巴西大豆新作播种情况。目前巴西正经历四十年以来最严重的干旱天气,不利于开展大豆播种工作,但9月天气整体影响有限,关注更为关键的10月降水情况。而从全球极端气候来看,巴西大豆播种、生长期所对应的月份拉尼娜气候发生概率预期增强,带给其最终产量预估以较大不确定性,不利的气候预期或为国内注入更多天气升水,对现货价格影响偏多。
成本端,美联储降息的宏观影响仍在持续,不过美豆主要交易基本面变化。受前期美豆产区降雨偏少影响,截至17日美豆干旱面积扩大至33%,不过干燥环境利于大豆收割,美豆收割偏快使盘面整体承压;近期美豆出口旺盛,截至12日当周大豆出口净销售175.6万吨高于预期;同时预报显示近期巴西中西部出现分散降雨,有助于改善当地土壤墒情。
国内方面,当前10月后船期采购依旧偏慢,后续到港压力逐步下降,同时下游养殖利润仍维持高位,饲料厂商库存偏低,或仍将存在一定的补库需求。但国庆即将来临,开机率或有所下滑,需持续关注。综合来看,新季美豆产量基本确定,但南美方面或将受到天气端的影响,因此需要持续跟进,此外,近期的宏观层面影响也需同步关注,预计未来豆粕价格或将偏强震荡运行。
      总的来说,多空交织,美豆继续震荡;美联储降息使人民币快速升值,进口大豆成本下降施压豆粕价格;另外8月国内进口大豆到港偏多,后期到港将逐步减少,同时下游豆粕需求转淡,国内油厂大豆和豆粕去库节奏将放缓。 
 
(来源:饲料工业信息网)


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